Le 5 novembre a marqué une journée extrêmement importante pour les crypto-monnaies du monde entier. Pour ceux d’entre vous sans contexte ici, la SEC n’a pas fourni d’indications claires aux sociétés de cryptographie pour qu’elles se conforment, puis se retourne et les poursuit en justice pour non-conformité. Ce manque d’incertitude réglementaire a conduit à l’étouffement de nombreuses innovations en matière de cryptographie et a créé des obstacles inutiles pour l’industrie – tout en laissant les escroqueries et les ponzis se multiplier.
Lorsque Trump a lancé sa propre collection NFT en 2022, nous savions que les choses allaient être un peu différentes dans sa façon de voir la cryptographie. Cependant, le tournant le plus important a eu lieu le 27 juillet 2024, lors de la conférence Bitcoin à Nashville, où il a annoncé qu’il licencierait Gensler et créerait la réserve stratégique de Bitcoin pour les États-Unis. Étant donné qu’aucun candidat démocrate n’avait parlé aussi ouvertement de la façon dont il aiderait ou ferait progresser la cryptographie, cela a vraiment changé la dynamique de la façon dont plus de 100 millions de dollars d’argent crypto PAC seraient alloués. Il y avait encore du scepticisme, à juste titre, quant à la mesure dans laquelle cela consistait à plaire à la foule des crypto-monnaies plutôt qu’à donner suite.
Avance rapide vers une version du monde où Trump est président et où les Républicains contrôlent la Chambre et le Sénat (les deux principales divisions du gouvernement nécessaires à l’adoption d’une législation), nous vivons dans un nouveau monde. Il est encore difficile de comprendre toutes les implications de ce que cela signifie, mais j’ai pensé écrire cet article pour le décomposer et expliquer comment je pense que la structure du marché va changer en conséquence.
Techniquement, la première victoire a eu lieu plus tôt cette année, lorsque les ETF Bitcoin et Ethereum ont été mis en ligne. En dehors du pompage de nos sacs, cela signifiait qu’il était très difficile de rendre Bitcoin ou Ethereum « illégaux ». Cela entraînerait pour toute institution américaine réglementée une perte d’argent sur ses avoirs. Pour y parvenir, un homme politique devrait le faire adopter et très probablement aller à l’encontre des intérêts de la main qui le nourrit directement. IBIT possède actuellement environ 40 milliards de dollars de Bitcoin. Mettre ce chiffre à 0 est bien trop pénible pour qu’un politicien puisse y parvenir sans perdre le soutien de ses donateurs.
Pourtant, les choses concernant la manière dont les échanges doivent être traités, les pièces stables sont perçues et ce qui fait d’un jeton une sécurité n’étaient pas claires. Ce que nous savons, c’est que la personne chargée d’autoriser la SEC à agir, Gensler, disparaîtra et sera remplacée par un candidat beaucoup plus pro-crypto. En dehors des escroqueries pures et simples, la barre pour ce qui est légalement risqué est bien plus basse. Deux semaines plus tard, nous voyons déjà des échanges lister à peu près tout ce qu’ils veulent, y compris les memecoins retardés (que j’achète et détiens lmao).
Cela touche à un point plus large concernant la déréglementation du style de présidence de Trump. Même si cela sera fantastique pour l’innovation, cela signifie également que les pratiques éthiquement douteuses augmenteront également. On ne peut pas avoir le bien sans le mal. L’autorégulation est le seul espoir de cette industrie et, jusqu’à présent, elle a été très limitée.
Un effet de second ordre ou une certitude réglementaire signifie que le cheminement vers les introductions en bourse de crypto-monnaies augmente également massivement. Si les entreprises savent qu’avant de devenir publiques, elles n’ont pas à se battre contre la SEC, le pipeline d’introductions en bourse de cryptomonnaies devient massivement plus viable. En conséquence, les transactions privées ne seront pas seulement tarifées en fonction de la nécessité ou non d’un jeton, mais plutôt en fonction de la manière dont il pourrait un jour être coté au NASDAQ. En conséquence, plus les sociétés cotées en bourse sont saines, plus le marché des activités de fusions et acquisitions est vaste – ce qui a été historiquement rare. Je pense que le point le plus important ici est que le marché devient plus efficace et que les voies de déploiement des capitaux deviennent plus fréquentées et moins immaturisées. Si les marchés privés étaient mousseux au cours du dernier cycle, attendez-vous à ce qu’ils soient encore plus mousseux lors de ce cycle.
L’effet de troisième ordre des marchés de financement privés cryptographiques plus clairs est également un appétit accru pour les idées plus risquées qui nécessitent une plus grande « confiance » dans le monde réel. Un secteur vertical clé que je vois ici est celui des paiements. Auparavant, ces barrières étaient très difficiles étant donné les nombreux obstacles bancaires et KYC/AML que les entreprises devaient traverser6*, mais ces murs vont être démolis. De plus, avec un financement accru, les investisseurs seront heureux de financer davantage d’expériences. Étant donné que Stripe a récemment acquis Bridge pour 1 milliard de dollars, les jeux de valorisation relatifs et le marché pour les autres acquéreurs d’une branche de paiements cryptographiques viennent de s’élargir :
La crypto est généralement cool lorsque les prix augmentent et que tout le monde devient riche. Cependant, lorsque les prix baissent, le secteur est considéré comme un lieu où seuls les fraudeurs travaillent. Il n’y a jamais vraiment eu de personnalités importantes dans les administrations gouvernementales qui ont soutenu la cryptographie et contribué à en rallier la perception. C’est important parce que de nombreuses normes suivent ce que leur entourage dit du monde. Que vous l’aimiez ou non, Elon et Trump sont des personnalités massivement populistes qui ont derrière eux d’énormes quantités de capital social, politique et réel. Tout ce qu’ils disent être « cool » se répandra très rapidement dans au moins la moitié de la société.
Vous le voyez déjà avec le « Department of Government Efficiency » alias DOGE que tout le monde répétera désormais sans arrêt l’année prochaine. Étant donné à quel point les gens sont convaincus du gaspillage et de l’inefficacité du gouvernement, il est un peu fou que vous puissiez acheter une pièce de monnaie appelée DOGE qui exprime ce point de vue et vous permet de gagner de l’argent avant d’y adhérer également. Je ne serais pas surpris s’il y avait également plus de pièces de monnaie autour de diverses branches du gouvernement. Pnut est déjà fascinant : l’écureuil euthanasié autorisé par les démocrates vit désormais pour devenir un symbole de capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars, c’est absolument fou.
Dans le même temps, si le dernier cycle nous avons vu des célébrités de la liste B pomper des NFT étranges et leurs propres pièces personnelles – je ne pense pas que nous soyons trop loin des grandes célébrités de la liste A qui suivent dans ce cycle à venir. Étant donné que l’intersection entre le divertissement et la cryptographie va se développer massivement, attendez-vous à voir davantage de culture cryptographique s’exporter vers les industries adjacentes au cours des prochaines années.
Polymarket a été un facteur majeur de perception de ce cycle. Là où les sondages et les médias étaient biaisés et donnaient une vision inexacte des élections, Polymarket s’en fout et vous dit de quoi il s’agit, exactement comment, en temps réel. Alors que beaucoup ont qualifié de « manipulation », nous avons appris une fois de plus que la sagesse des marchés libres est très rarement erronée. Félicitations à la baleine française pour avoir réalisé la tuerie de toute une vie. Comme de nombreuses personnes sont désormais très à l’aise avec les marchés de prédiction basés sur la cryptographie, attendez-vous à voir davantage d’applications de marché de prédiction avec beaucoup plus de marchés être mises en ligne !
De nombreux autres sites ont finalement convergé vers les mêmes cotes que Polymarket, mais avec beaucoup moins de liquidité et de rapidité. Je pense qu’une chose que je veux comprendre est à quel point considérons-nous que les marchés sont « suffisamment grands » pour être des sources d’informations précises. Être capable d’exploiter la sagesse collective de la foule est encore sous-estimé à mon avis, mais le sera davantage à l’avenir. J’utilise déjà Polymarket pour avoir une idée de ce à quoi ressembleront les taux d’intérêt lors de la prochaine réunion du FOMC, étant donné qu’il existe des marchés pour cela.
La politique principale de Trump consiste à augmenter les droits de douane, à réduire les impôts et à ramener l’industrie manufacturière aux États-Unis. Il est difficile de dire si cela fonctionnera ou non, étant donné que l’augmentation des coûts pour les consommateurs sera compensée par un revenu après impôt plus élevé. Quoi qu’il en soit, ces politiques seront largement inflationnistes et augmenteront très probablement la masse monétaire d’une manière ou d’une autre. Le marché obligataire a largement intégré le fait qu’une présidence Trump entraînerait une hausse des taux – ce qui est évident à travers la hausse des taux à 10 ans et qui ne diminuera pas malgré la réduction du taux des fonds fédéraux.
Beaucoup rétorqueraient que le DOGE sera en mesure de compenser ces coûts en réduisant la taille du gouvernement. Je ne pense pas que ce soit exact et potentiellement trompeur. Voici un fil de discussion de Lyn Alden qui décompose très bien cette dynamique :
La principale cause de la dérapage du dollar américain est décrite succinctement dans le fil de discussion ci-dessous. TLDR : La majorité de la dette passe d’un taux d’intérêt de 0,25 % à 4,75 %.
La majorité des 4,75 % de dette émise sera reconduite en 2033, comme le montre le graphique ci-dessous. Même si le coût pourrait être inférieur avec la réduction du taux des fonds fédéraux, si le marché obligataire exige des rendements plus élevés pour compenser l’environnement inflationniste qui persistera, le coût du financement à l’avenir sera tout aussi élevé pour le gouvernement. S’il y a une chose que je recommanderais à tout le monde ici, ce serait de comprendre ce que le marché obligataire dit de l’état du monde.
Si vous pensiez que c’était le seul coût auquel vous deviez faire attention, l’autre élément ici est que le coût du retour de la fabrication aux États-Unis s’élèvera probablement à des milliards de dollars. Au cours des 20 dernières années, l’ensemble du premier monde a délocalisé la fabrication vers la Chine et maintenant, ramener cette capacité à l’échelle nationale va coûter très cher. Vous devriez lire le nouvel article d’Arthur Hayes ici pour bien comprendre ce qui se passe.
Comme le dit Lyn Alden, « rien n’arrête ce train ». L’argent sera imprimé, accompagné de bougies vertes de type valhalla pour l’or et le Bitcoin.
Maintenant que les vannes de la cryptographie se sont véritablement ouvertes, nous avons une nouvelle dimension de la demande qui était là mais qui s’accélère désormais : la demande concurrentielle entre les entreprises et les États-nations. Commençons par les entreprises car cela se voit déjà en direct.
Michael Saylor sera probablement l’une des personnes les plus riches du monde étant donné la quantité de Bitcoin Microstrategy possède. Il a résolu l’un des plus gros problèmes financiers : émettre des obligations d’entreprises à faible rendement sans conditions de rappel et les utiliser pour acheter plus de Bitcoin – à plusieurs reprises. Ce qui est intéressant cependant, c’est que si autrefois vous aviez l’air idiot d’avoir du Bitcoin dans votre bilan, à l’avenir vous serez idiot de ne pas en détenir.
Tesla détient actuellement plus de 1 milliard de dollars en Bitcoin. Attendez-vous à ce que cette tendance s’accélère plus rapidement à mesure que l’argent continue de perdre de la valeur en raison de son impression excessive. Bitcoin est une version à effet de levier de l’or. L’autre dimension de la concurrence réside dans le fait que les États-nations souverains détiennent du Bitcoin dans leurs réserves et se font concurrence. Si les États-Unis parlent d’une réserve stratégique de Bitcoin, le Bhoutan y figure déjà :
L’ampleur de la pression d’achat alors que toutes ces sociétés et tous ces pays achètent du Bitcoin pour se protéger contre leur propre incompétence sera un spectacle à voir. Vous ne pouvez vraiment pas être assez optimiste.
Au cas où vous n’auriez pas lu mon dernier article sur l’USDJPY, nous commençons également à le voir fondre et lorsque cette bombe tombera, nous verrons l’inutilité des monnaies gouvernementales devenir très évidente.
Bien qu’il y ait bien d’autres aspects que je pourrais aborder à propos du Trump Trade, voici quelques-unes des variables clés auxquelles je pense que tout le monde devrait prêter attention. L’histoire a connu une énorme croisée des chemins et, au cours des prochains mois, il deviendra progressivement plus clair pour tout le monde à quel point un changement de cap s’est produit avec l’arrivée au pouvoir de Trump avec un balayage républicain complet. S’il y a quelque chose dans cet article qui vous dépasse ou si vous souhaitez que j’approfondisse, faites-le-moi savoir et je serai heureux de le développer !
Bon marché haussier à tous, que vos pièces se déchirent aussi fort que la plupart des pièces memecoins à microcapsulation 80-IQ qui existent !
