La supply, ou offre en français, est un élément clé des tokenomics d’une cryptomonnaie : elle permet à un investisseur de connaître le nombre de tokens en circulation et d’estimer la rareté d’une crypto. Cette notion qui se distingue sous 3 formes peut en revanche être mal interprétée. Zoom sur les différentes supply d’une cryptomonnaie et leurs conséquences.
Les différents types de supply de cryptos
La supply peut être traduit par l’offre d’une crypto-monnaie. Elle englobe 3 concepts : l’offre en circulation (circulating supply), l’offre totale (total supply) et l’offre maximum (maximum supply).
La circulating supply ou offre en circulation
La circulating supply représente l’offre de tokens actuellement en circulation à un moment défini dans le temps. Ce nombre évolue selon le nombre de tokens créés ou détruits.
L’offre en circulation peut augmenter de 2 manières. Les cryptos peuvent être minées, de nouvelles pièces sont alors créées et présentes sur le marché, par exemple dans les écosystèmes Proof of Work comme Bitcoin.
Les tokens peuvent aussi être créés instantanément. C’est le cas de nombreux fan tokens comme celui du Paris Saint Germain (le PSG). Une grande partie de la supply fut créée d’emblée à la demande du club. Les premiers ETH ont également étés mint instantanément. Ça n’est cependant plus le cas aujourd’hui et les ETH sont créés à chaque nouveau bloc.
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La total supply ou offre totale
La total supply représente l’offre totale de tokens moins les tokens détruits ou brûlés (burn). Cela prend donc en compte les tokens minés, mais pas encore distribués aux acteurs de l’écosystème.
Cette catégorie inclut également les tokens bloqués pour les investisseurs : lorsqu’ils investissent durant les levées de fonds, acceptent généralement de ne pas vendre tout de suite leurs tokens et de les bloquer. Afin de ne pas trop influer sur le prix du token, le blocage peut aller de 6 mois à plusieurs années. C’est une période de vesting.
Cette catégorie englobe également les tokens placés en staking.
La maximum supply ou offre maximale
La maximum supply est l’offre maximale de tokens qu’il sera possible de créer. Ce nombre est souvent défini avant la création du premier bloc (appelé Genesis bloc) par les développeurs. Une fois la maximum supply atteinte, les mineurs ne pourront plus compter que sur les frais de gas comme récompense de minage.
Un exemple de maximum supply célèbre est celle de Bitcoin. Un maximum de 21 millions de BTC seront créés d’ici 2140, sachant que 19,5 millions BTC sont d’ores et déjà en circulation sur le marché.. Toutes les crypto-monnaies ne possèdent pas de maximum supply, c’est le cas de l’Ether d’Ethereum, du DOT de Polkadot ou encore de l’ADA de Cardano.
La supply n’est à ne pas confondre avec le market cap (ou capitalisation), qui est le produit de l’offre en circulation multipliée par le prix du tokens.
Voici un tableau récapitulatif des différentes supply et de leurs différences :
|
Circulating supply |
Total supply |
Maximum supply |
|
|
Englobe les tokens stakés et verrouillés |
❌ |
✅ | ✅ |
| Englobe les tokens perdus et brûlés |
❌ |
❌ |
✅ |
| Le total peut-il évoluer ? | ✅ | ✅ |
Selon le type de consensus |
|
Formule de calcul |
Nombre de tokens en circulation |
Nombre de tokens en circulation + Tokens verrouillés – Tokens perdus |
Nombre de tokens en circulation + Tokens verrouillés + Tokens à créer |
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Exemples types de supply de cryptomonnaies
Bitcoin : une total supply limitée
La maximum supply de Bitcoin est de 21 millions d’unités. L’offre en BTC est donc plafonnée et connaît une inflation de 1,8% par an en moyenne. Ceux sont les mineurs qui créent les nouveaux BTC, mais comme les récompenses de minage sont divisées par 2 tous les 4 ans via le halving, le nombre de BTC émis va s’approcher de plus en plus lentement des 21 millions d’unités prévues par Satoshi Nakamoto.
L’avantage d’une offre plafonnée comme celle du Bitcoin est qu’elle permet à une cryptomonnaie de gagner en rareté avec le temps. L’actif est donc susceptible de conserver sa valeur, dans le cas où la demande croît plus vite que l’offre.
Ethereum : une total supply illimitée
L’offre maximale de la cryptomonnaie ETH de la blockchain Ethereum n’est pas limitée. Les mineurs continueront donc à recevoir des récompenses de minage. Une grande partie de la supply est également placée en staking, il y a donc une importante total supply.
Les 1er ETH ont été préminés et distribués aux équipes de développement d’Ethereum mais aussi aux investisseurs de l’ICO. Une grande partie de la circulating supply a donc été émise au lancement. Aujourd’hui encore, la plupart des ETH sont possédées par un petit nombre d’investisseurs.
L’AXS d’Axie Infinity, la supply d’un jeune token
Axie infinity est un jeu lancé en 2020. Son token principal $AXS a connu une forte variation de son offre en circulation. En effet, l’équipe avait prévu des jetons pour nombreux acteurs: investisseurs privés, advisors, membres de l’équipe… Mais aussi de distribuer des jetons pour de multiples usages: récompenses de staking, récompenses in-game, fonds de secours…
Ce phénomène de sur-création s’explique par le besoin de rentabilité : la vente d’un jeton représente un revenu de l’entreprise. Un bon exemple est celui des fan tokens. En conséquence, l’offre a été plus que doublée en moins d’un an, diminuant ainsi la rareté.
Pour pallier ce problème de dilution, les équipes d’Axie ont décidé de burn régulièrement des jetons pour soutenir l’écosystème. On parle alors de phénomène de désinflation.
Conclusion sur la supply des cryptomonnaies
Différents types de supply existent : la circulating supply, la total supply ou encore la maximum supply. Les comprendre permet d’estimer la rareté d’une cryptomonnaie et son éventuel potentiel sur le temps.
La supply d’une crypto varie continuellement et a un impact sur l’évolution des cours et l’utilisation de l’actif. Cette métrique est une composante essentielle des Tokenomics d’une cryptomonnaies et il est primordial de comprendre le fonctionnement de ses différentes variantes avant d’investir.
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