Options Theta expliquées : sensibilité des prix au temps – Crypto Lemonde

Options thêta expliquées

Que vous soyez détenteur d’options ou écrivain, vous devez comprendre le thêta.

Cette métrique grecque vous aidera à prendre les bonnes décisions et à réaliser un investissement réussi.

Comme thêta a des significations différentes dans d’autres domaines (y compris en économie, où il fait référence au taux de réserve des banques), il est important que vous appreniez ce que thêta signifie en ce qui concerne le trading d’options.

En quoi Thêta est-il différent des autres Grecs ?

Tous les autres Option grec les mesures mesurent la façon dont le prix d’une option est sensible à une variable particulière. Par exemple, Véga mesure la façon dont le prix est sensible à un changement de la volatilité implicite d’un point de pourcentage.

Option Delta indique comment le prix de l’option est sensible à chaque variation de 1 $ de l’actif sous-jacent et Option gamma montre comment une variation de 1 $ du titre sous-jacent affecte le delta.

Enfin, rho mesure la sensibilité à une variation des taux d’intérêt.

Theta, contrairement à tout ce qui précède, ne concerne pas la sensibilité aux prix. Au lieu de cela, il mesure la dégradation du temps.

Qu’est-ce que Thêta ?

Theta mesure la façon dont la valeur d’une option se détériore au fil du temps. En termes simples, il s’agit de la dégradation temporelle d’une option représentée par un montant en dollars ou en prime. Alors que vous pouvez calculer le thêta sur une base hebdomadaire, il est plus courant que le thêta représente une dégradation du temps au jour le jour.

Lorsque tous les autres facteurs sont constants, l’option perdra de la valeur à l’approche de sa date d’expiration. Pour cette raison, le thêta est généralement une valeur négative. Cependant, vous devez toujours garder à l’esprit qu’une augmentation ou une baisse significative du prix de l’actif sous-jacent ou un changement dans la volatilité implicite aura également un impact sur le prix des options.

Pour calculer l’impact du thêta sur le prix de l’option, imaginons qu’une option d’achat coûte actuellement 3 $ et que le thêta soit de -0,06. Cela signifie que le prix de l’option baissera de 0,06 $ par jour. Au bout d’un jour, le prix de l’option sera tombé à 2,94 $. Après une semaine, le prix sera de 2,58 $.

Comment le passage du temps affecte Theta

Les options à plus long terme ont un thêta proche de 0 puisqu’il n’y a pas de perte de valeur au quotidien. Les options à plus court terme ont un thêta plus élevé, car la valeur temps est à son plus haut niveau et il y a plus de prime à perdre au quotidien.

Le thêta est à son plus haut lorsque les options sont à la monnaie et au plus bas lorsqu’elles sont hors de la monnaie ou dans la monnaie. La valeur thêta augmente pour les options égales ou proches de l’argent à mesure que l’option approche de son expiration.

Cependant, dans le cas des options qui sont profondément dans ou hors de la monnaie, la valeur thêta diminue à mesure que l’option approche de son expiration.

De plus, lorsqu’une option est hors de la monnaie, la dégradation temporelle est particulièrement visible. Gardez à l’esprit que lorsqu’une option est hors de la monnaie, l’actif sous-jacent est inférieur au prix d’exercice dans le cas d’un call et supérieur au prix d’exercice dans le cas d’un put.

Par conséquent, lorsqu’une option Hors de l’argent À mesure que l’on se rapproche de l’expiration, la probabilité qu’il soit un jour dans la monnaie diminue.

Courbe thêta

Un point important à souligner est que, même si tous les autres facteurs restent égaux, la décroissance du temps n’est pas une descente linéaire. La décroissance temporelle théorique devient plus importante (ce qui signifie que le thêta augmente considérablement) à mesure que les options approchent de leur date d’expiration, car l’option a moins de temps pour bouger lorsqu’elle est proche de son expiration. Cela conduit à ce qu’on appelle la courbe thêta – où il y a une décroissance progressive au début et une décroissance accélérée à mesure que l’option approche de son expiration.

Les modèles de tarification prennent en compte les week-ends et les jours fériés, soit en ajustant la volatilité, soit en ajustant le délai d’expiration. Cela signifie que vous constaterez une décroissance sur sept jours, quel que soit le nombre de jours de bourse réels dans la semaine. Cela signifie également que vous ne pouvez pas tromper le système, par exemple en ouvrant une nouvelle position courte tard le vendredi et en la fermant tôt le lundi pour bénéficier de deux jours gratuits de perte de temps.

Pour la même raison, il peut être judicieux de clôturer une position vendredi si elle génère un bénéfice raisonnable : il est peu probable que vous obteniez un gain plus important si vous attendez lundi. De plus, il est souvent possible le lundi de réintégrer la position pour presque le même prix que celui auquel vous l’avez quitté, si vous changez d’avis.

Néanmoins, l’absence d’une méthode standardisée pour représenter la décroissance temporelle des options signifie que vous pouvez constater une décroissance temporelle différente selon le modèle que vous utilisez.

Pourquoi Theta est-il important ?

Theta donne une valeur numérique au risque auquel les acheteurs et les vendeurs d’options seront confrontés en raison du passage du temps. Ce risque existe parce que vous avez uniquement le droit d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent d’une option au prix d’exercice avant la date d’expiration dans le trading d’options.

Par conséquent, dans le cas où deux options ont des caractéristiques similaires mais que l’une d’entre elles a une date d’expiration plus lointaine, l’option la plus longue aura plus de valeur. En effet, il y a plus de chances que l’option dépasse le prix d’exercice en raison de la durée plus longue dont elle dispose.

Tout cela est dû au fait que la valeur d’une option a une valeur intrinsèque et extrinsèque. La valeur intrinsèque fait référence au bénéfice d’une option basé sur la différence entre le prix d’exercice et le prix du marché.

La valeur extrinsèque fait référence à tout le reste de la prime : la valeur de détention de l’option et la possibilité pour l’option de prendre de la valeur à mesure que le cours de l’action sous-jacente évolue. Lorsque toutes les autres choses sont égales, la valeur extrinsèque des options diminuera avec le temps, ne laissant que la valeur intrinsèque à l’expiration.

Volatilité et Thêta

Généralement, une option avec un volatilité plus élevée de son actif sous-jacent aura un thêta plus élevé qu’une option similaire avec une action à faible volatilité. La raison en est la prime de valeur temps plus élevée des options à forte volatilité, ce qui signifie que la perte potentielle chaque jour est plus importante.

Pour mettre cela en contexte, utilisons un autre exemple. Cette fois, imaginez que notre option d’achat soit actuellement à 5 $ et que l’action sous-jacente se négocie à 1 030 $ avec un prix d’exercice de 1 045 $. Disons également que l’option expirera dans 10 jours et aura un thêta de -0,5, ce qui signifie que la valeur de l’option diminuera de 0,50 $ chaque jour.

Si tout reste pareil, l’option aura déjà perdu 2,50 $ au bout de cinq jours. Cependant, si la volatilité entraîne une hausse du prix de l’action sous-jacente, cela pourrait compenser la perte calculée par le thêta pour le détenteur de l’option. Dans l’exemple ci-dessus, le prix de l’actif sous-jacent devrait augmenter jusqu’à au moins 1 050 $ pour donner à l’option une valeur intrinsèque de 5 $.

Thêta positif et négatif

Nous avons mentionné précédemment que thêta est généralement négatif ; il s’ensuit donc que thêta peut également être positif. En effet, les acheteurs et les rédacteurs d’options peuvent utiliser thêta.

Thêta est négatif lorsque vous êtes en position longue nette. Par conséquent, pour réaliser un profit en tant qu’acheteur, l’une des deux choses suivantes est nécessaire : soit vous pouvez réagir rapidement et avoir une bonne direction, soit vous avez besoin que la volatilité implicite soit de votre côté. Pour ce dernier cas, vous souhaitez voir la volatilité implicite augmenter plus que le thêta ne peut diminuer la valeur de votre option.

Un thêta négatif est l’une des raisons pour lesquelles il est important de couvrir vos options longues avec des options courtes. Par exemple, il est préférable d’opter pour des spreads calendaires, des spreads verticaux et spreads diagonaux que les options longues et nues, car cela vous permettra d’éliminer une partie (ou peut-être la totalité) de la dégradation temporelle.

Theta est positif lorsque vous êtes net short sur une position. Puisque les souscripteurs d’options souhaitent que leur position perde de la valeur, un thêta positif est favorable. De plus, il est moins coûteux de racheter une option pour clôturer une position courte.

Comment utiliser Thêta

Comme nous l’avons déjà mentionné, thêta diminue chaque jour lorsque tous les autres facteurs restent égaux. Cela signifie que vous perdez de l’argent chaque jour après avoir acheté une option. Lorsque vous choisissez d’acheter une option, vous vous attendez à ce que les facteurs ne restent pas égaux – à ce que le prix de l’actif sous-jacent évolue de manière significative.

Alternativement, si vous pensez que le prix de l’actif sous-jacent changera peu, le thêta vous offre une bonne opportunité de vendre l’option à découvert. La dégradation du temps vous rapportera un profit, car la valeur de l’option diminuera.

De tous les Grecs, thêta est le plus indéfini. Puisque le calcul doit supposer que la volatilité implicite et l’évolution des prix sont stables (alors que, bien sûr, cela peut être tout sauf), le thêta est souvent inexact.

Pour cette raison, il est nécessaire de considérer thêta comme faisant partie d’un ensemble plus vaste et jamais de manière isolée.

Liste des stratégies d’options thêta positives

Liste des stratégies d’options thêta négatives

À propos de l’auteur : Chris Young est titulaire d’un diplôme en mathématiques et de 18 ans d’expérience en finance. Chris est britannique d’origine mais a travaillé aux États-Unis et dernièrement en Australie. Son intérêt pour les options a été éveillé pour la première fois par la section « Trading Options » du Financial Times (de Londres). Il a décidé de transmettre ces connaissances à un public plus large et a fondé Epsilon Options en 2012.

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